A股IPO市场稳中向好 “A+H”模式预计将持续火热

　　中国内地和香港首次公开募股（IPO）市场增长态势向好。安永近日发布的2025年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告显示，A股和香港市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33%。其中，A股市场整体稳中有进，港交所以全年360亿美元的融资额跃居全球交易所榜首。

　　在稳监管与优结构背景下，今年A股IPO市场实现温和增长，筹资规模较去年明显提升。IPO平均筹资额同比增幅超过50%，升至10亿元。同时，得益于超大型IPO带动，百亿元IPO筹资额占比大幅攀升。其中，科技创新成为今年申报企业的显著特征。从行业结构看，工业、科技与材料行业位列IPO数量前三位；能源行业跃升至融资规模前三。

　　对此，安永北京主管合伙人杨淑娟表示：“过去5年，A股IPO市场完成了从‘规模扩张’向‘质量优先’的转型。在经历2021年高位运行后，市场通过阶段性调整实现了结构优化，已进入一个更加成熟的发展阶段。今年，A股IPO数量与融资规模均同比增长，但其核心已从过去的数量驱动，全面转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式。”

　　今年港股IPO市场迎来强势复苏，IPO筹资额时隔4年再度突破2000亿港元，港交所融资规模居全球第一。大型IPO项目上市成为推动港股崛起的关键因素，其中来自内地的“A+H”及“A拆H”企业贡献突出，全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元。

　　同时，大型IPO密集释放助推平均融资规模较去年增长137%，达到近5年来第二高位。十大IPO筹资额中，工业与零售消费行业占主流，主要为新能源汽车与电池、先进制造等热门赛道。

　　安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“当前，内地与香港资本市场已进入互补发展阶段，两地市场协同发力，共同服务国家战略全局。上半年，国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从‘外资主导’转向‘内外资双轮驱动’。”

　　行业结构上，新消费与硬科技成为推动港股上市活动的“双引擎”。“科企专线”等政策落地，为更多高潜力科技企业提供快速上市通道。安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康表示：“当前，港股诸多改革举措展现了制度灵活性和创新包容性，可以在上市、交易、产品及资金流动等多个维度，提升港股市场的活力和竞争力。今年，参与港股IPO的基石投资主体趋于多元化，集中展现了港股的国际吸引力。”

　　值得关注的是，2025年是内地与香港资本市场互联互通新10年的起始之年，两地资本市场将进一步深化合作，加强制度协同、市场互通、产品联动。

　　A股IPO将在“稳节奏、提质量、优结构”的框架下持续推进。其中，北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力。从行业分布来看，主要聚焦战略性新兴产业领域，活跃申报企业主要涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域项目。

　　港股方面，预计IPO市场将保持热度，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征。在上市主体方面，“A+H”模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源。